Barclays: Matolcsyék belehúznak

Kedden újabb negyed százalékkal csökkenhet a magyar alapkamat, de az sem kizárt, hogy fél százalékpontot is lép a Magyar Nemzet Bank - írják londoni elemzők.

Várhatóan újabb negyed százalékponttal, 4,75 százalékra csökkenti az alapkamatot keddi ülésén a Magyar Nemzeti Bank (MNB) Monetáris Tanácsa a londoni elemzői közösség többségi előrejelzése szerint. Van ugyanakkor olyan vélemény is a Cityben, amely nem zárja ki a nagyobb mértékű, 0,50 százalékpontos csökkentést sem.

Az MTI előzetes felmérésébe bevont nagy londoni befektetési és elemzőházak közül a Barclays felzárkózó piacokra szakosodott közgazdászai jósoltak fél százalékpontos kamatcsökkentést a monetáris tanács keddi ülésére. Érvelésük szerint az MNB a jelenlegi enyhítési ciklusban eddig 2,00 százalékponttal csökkentette alapkamatát, a tejes kosárra számolt éves összevetésű infláció azonban ennél nagyobb ütemben, tavaly augusztus óta mintegy 3,00 százalékponttal csökkent. A Barclays londoni elemzői szerint emiatt az elmúlt hónapokban a reálkamatszint még nőtt is, és jelenleg viszonylag magas: 2,80 százalékponttal haladja meg az inflációs ütemet.

Ennek alapján a Barclays szakértői szerint indokolt lenne az MNB monetáris enyhítési ütemének felgyorsítása és 0,50 százalékpontos kamatcsökkentés végrehajtása a keddi kamatdöntő ülésen.

A cég londoni elemzőinek várakozása az, hogy a mostani enyhítési ciklus 3,50 százalékos alapkamatszinten fejeződik be.

A Barclays szakértői hangsúlyozták ugyanakkor azt is, hogy azok az intézkedések, amelyeket Matolcsy György MNB-elnök helyezett kilátásba minapi nyilatkozatában - köztük az, hogy korlátoznák a külföldi pénzintézetek hozzáférését a jegybank kéthetes befektetési eszközéhez -, alternatív monetáris enyhítési módszereknek számítanak, mivel potenciálisan új likviditást juttathatnak a gazdaságba, gyengítve így a forintot.

A Barclays londoni elemzői nem zárják ki, hogy ezek az intézkedések a kamatcsökkentési ütem felgyorsításának alternatívájává válhatnak. A ház szakértői szerint ugyanakkor az MNB megpróbálkozhat azzal is, hogy devizaeladásokkal részlegesen ellentételezi a kikerült pótlólagos forintlikviditást, korlátozva a forintárfolyamra gyakorolt hatást.

A JP Morgan globális pénzügyi szolgáltató csoport londoni befektetési részlegének felzárkózó piacokkal foglalkozó elemzői az eddigi ütemmel azonos, 0,25 százalékpontos kamatcsökkentést jósoltak a keddi MNB-ülésre. Ugyanez a várakozásuk a Goldman Sachs és a UBS elemzőinek is. Hozzátették: azt valószínűsítik, hogy a magyar jegybank 4,00 százalékig csökkenti alapkamatát, és ezt a szintet az idei harmadik negyedévben eléri.

A cég korábbi várakozása az volt, hogy az MNB májusban, 4,50 százalékos kamatszinten leállítja az enyhítési ciklust.

A JP Morgan londoni elemzői szerint pusztán növekedési és inflációs szemszögből nézve az MNB-nek módja lenne 4,00 százalék alá vinni alapkamatát, de a jegybank nyilván el akarja kerülni a negatív reálkamat kialakulását. Ennek figyelembevételével a ház londoni szakértői 3,00 százalékon látják az MNB-alapkamat legalsó lehetséges szintjét abban az esetben, ha középtávon is sikerül tartani az inflációs célt.

A JP Morgan elemzői szerint ugyanakkor a jelenlegi kedvező piaci kondíciók esetleges megváltozásának kockázata óvatos enyhítési alapállást indokol az MNB részéről.