Mindenki a T-Mobile-t akarja

Vágólapra másolva!

Hatalmast port kavart a francia Iliad távközlési cég vezérigazgatójának nyilatkozata, miszerint felvásárlási ajánlatott tettek, a Deutsche Telekom amerikai leányára, a T-Mobile US-re. Érdemes lehet egyébként a sztorit követni, hiszen a felvásárlásnak egy magyar szála is van.

Kósa Endre

Vágólapra másolva!

felvásárlás Iliad T-Mobile USA Magyar Telekom Softbank telekommunikáció Sprint Corp.

Nagyot álmodott a francia Iliad távközlési cég, amely óriási meglepetést okozott befektetői berkekben azon bejelentésével, miszerint felvásárlási ajánlatot tettek a Deutsche Telekom amerikai leányára, a T-Mobile US-re. Ezek szerint az Iliad 15 milliárd dollárért vásárolna egy 56,6 százalékos csomagot az USA negyedik számú mobilcégében.

A T-Mobile-nál egyelőre csak annyit erősítettek meg, hogy ajánlatot kaptak, de többet nem hajlandóak elárulni. Egy az ügyletben jártas személy szerint a Deutsche Telekom egyelőre nem folytat tárgyalásokat a franciákkal.

Mindeközben azonban ne feledjük, hogy a T-Mobile US-nek már van egy kérője, a japán SoftBank személyében. Ráadásul a felek már igen közel állnak az egyezséghez, szinte már csak a részletek letisztázása van hátra az ajánlattétel előtt. A legfrissebb értesülések szerint legkorábban szeptemberben várható a bejelentés a legutóbbi augusztusi céldátummal szemben.

Miért meglepő az Iliad ajánlata?

Nagy kockázatot hordoz, hogy 15 milliárd dolláros kapitalizációjával akar egy 15 milliárd dolláros felvásárlást lebonyolítani
Gyakorlatilag Dávid szeretné bekebelezni Góliátot, az T-Mobile US első negyedév végi 49 milliós ügyfélállománya több mint ötszöröse az Iliad 8,6 milliós állományának
Kérdéses, hogy milyen szinergia érhető el egy kisebb európai és egy jóval nagyobb tengerentúli telekomcég között

Hogyan reagáltak az árfolyamok?

A T-Mobile US részvénye valósággal szárnyra kapott a hírre, az elmúlt hetekben látott árfolyamcsökkenést követően, csütörtökön 31 dollár közeléből 33 dollár közelébe ugrott a papír. Sőt, pénteken folytatódott az emelkedés, így két nap alatt már 8 százalékos pluszt hozott össze a telekompapír.

Véleményünk szerint azonban nem itt fog legyökerezni az árfolyam, hiszen egyrészt akár egy nagyobb felvásárlási háború is kialakulhat a cég körül, másrészt ahogyan korábban is felhívtuk rá figyelmet a, úgy akár 40 dollár feletti árfolyamon is gazdát cserélhetnek a T-Mobile US részvényei.

Mindeközben a francia Iliad hatalmas áreséssel reagált a T-Mobile US-re tett felvásárlási ajánlat hírére. Ezzel 2006 óta a legnagyobb zuhanást (-13%) mutatta be a francia telekompapír, délutánra azonban némiképp alábbhagyott a pesszimizmus, már csak 7 százalékos csökkenést láthatunk, ha a grafikonra pillantunk.

Miért lehet esélye az Iliadnak?

A SoftBank felvásárlással komoly versenyhatósági aggályok merülhetnek fel, miután a japánok az amerikai leányukon, a Sprinten keresztül szeretnék bekebelezni a T-Mobile US-t. Az üzlet eredményeképpen viszont a piac harmadik és negyedik számú szereplője egyesülne, ezzel pedig a nagy amerikai mobilszolgáltatók száma háromról négyre csökkenne.

Éppen ezért egy tanulságos esetre mindenképp fel kell hívnunk a figyelmet, ugyanis nem ez lenne az első esett, hogy az amerikai mobilcégek valami hasonlóban törték a fejüket. 2011-ben még az AT&T szerette volna felvásárolni az akkor még T-Mobile USA néven futó DT-leányt, azonban a hatóságok a verseny csökkenésétől való félelem miatt megvétózták a tranzakciót. Elmondásuk szerint ennek fenntartása érdekében négy nagy szolgáltató szükséges.

Persze a mostani helyzet némiképp különbözök a három évvel korábbitól, aminek az az apropója, hogy a négy nagy mobilszolgáltatót is két nagy csoportba lehet osztani: két igazán nagy monstrumra, a Verizonra és az AT&T-re, illetve két közepes méretű, ámbár a többi szereplőhöz képest jóval nagyobb, Sprintre és T-Mobile US-re. Utóbbi kettő egyesülésével egy újabb telekomóriás jönne létre, amely könnyebben vehetné fel a versenyt a Verizon-AT&T párossal szemben.

Ki mennyit kínált?

Az Iliad 15 milliárd dolláros ajánlata egy részvényre vetítve 33 dollárt érhet a Deutsche Telekomnak, ami annak fényében nem számít túl vonzó ajánlatnak, hogy a piaci pletyka szerint a SoftBank 40 dollárt kínálna papíronként.

Ugyanakkor a franciák szerint a két cég szálainak szorosabbra fűzésével mintegy 10 milliárd dolláros szinergiahatás érhető el, ami így az ügylet tárgyát nem képező – 43,4 százaléknyi - pakkot részvényenként 40,5 dollárra értékeli. Ha minden részvényt figyelembe veszünk, akkor 36,2 eurós fair értéket kapunk papíronként. Ennek fényében véleményünk szerint megkérdőjelezhető, hogy a Deutsche Telekom miért menne bele egy olyan üzletbe, ami éppen annyit kínál egy részvényért cserébe, mint a piaci ár, ráadásul a japánok állítólag jóval magasabb, 40 dolláros összeggel rukkolhatnak elő.

Másokat is találni a partvonal mellett

Bár a SoftBank még nem állt elő hivatalosan is ajánlatával, könnyen előfordulhat, hogy egy felvásárlási háború alakuljon ki a T-Mobile US kegyeiért. Ebben az esetben pedig a franciák is emelhetnének a téten, a Macquaire Securities elemzője szerint azonban az Iliad egy részvényenkénti 37 eurós ajánlattal is nyeregben érezhetné magát, amit azzal indokolt, hogy az európaiak esetében vélhetően nem merülnének fel versenyhatósági aggályok.

A potenciális felvásárlók sora ráadásul itt még nem ér véget, hiszen a tavaly két kisebb akvizíciót is elbukó Dish Network eddig a partvonalról szemlélte, hogy sikerrel jár-e SoftBank. Kérdéses azonban, hogy az Iliad képbe kerülésével mennyiben változik a kábelszolgáltató stratégiája, amely korábban igen határozottan állást foglalt a mobilpiacra való belépésről.

Egyes vélemények szerint az elmúlt években Európára koncentráló América Móvil is vevő lenne a T-Mobile US-re, miután egy régóta tartó korszakot zárt le az AT&T-vel. Utóbbi egyik felvásárlása miatt kénytelen megválni a mexikói telekomcégben lévő részesedésétől. Ezáltal pedig megnyílik az út az América Móvil előtt is, hogy az USA-ban akviráljon.

Nagyon kapós lett John Legere vezérigazgató T-Mobile US-e Forrás: T-Mobile US

A magyar szál…

A T-Mobile US felvásárlási sztorija egy magyar szállal is rendelkezik. Véleményünk szerint, ha a Deutsche Telekomnak sikerül túladnia amerikai leányán, akkor a befolyt összeg egy részét az európai távközlési piacon való terjeszkedésre fordíthatja. A német telekomcégnek egyébként feltett szándéka, hogy a közép-kelet-európai régióban megerősítse pozíciót, amivel így a Magyar Telekom is képbe kerül.

Időről időre előkerül befektetői körökben a pletyka, miszerint a DT kivásárolhatja magyar leányának kisebbségi részvényeseit. Ráadásul ennek alapja lehet az is, hogy ezt igen jó áron tehetné meg az anyacég, amelyről korábban többször is írtunk. Biztosat persze nem tudhatunk, de a két sztorit mindenképp érdemes lehet szorosan követni a jövőben.